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步森股份新股定价:大市场,小公司

发布时间:2011-04-12    研究机构:东北证券

投资要点:

单品牌、多系列男装开发:浙江步森服饰股份有限公司设立于2005年,主营“步森”品牌男装的设计、生产和销售。公司以“步森”品牌为主打品牌,以“舒适商务男装”作为产品核心理念,针对25-45岁商务男士消费者群体,开发了“时尚潮流”、“都市新贵”和“经典正装”三大系列产品,主要产品为衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫等。

营销网络健全,华东中南为主:公司拥有较为健全的营销网络,截至2010年12月31日,公司共拥有直营店(柜)11家、其中浙江5家,安徽6家;特许加盟商43家,在全国共拥有下属加盟店752家。目前公司产品已销往全国各地,尤其是在销售网点较多的华东、中南地区,销售形势良好,对总收入增长贡献显著。

募投项目提升竞争力:公司本次拟发行2334万股,募投项目中,“营销网络建设项目”将提升公司在流通环节的盈利能力,增强公司对销售渠道的控制力,其中营销网络信息管理系统的建设将有助于提高公司内部营运管理能力和销售终端的管理能力;“年产40万件中高档茄克衫生产线建设项目”和“新增10万套/件中高档西服生产线技改项目”能有效解决公司核心产品面临的产能不足现状;“品牌设计研发中心技术改造项目”的实施将为公司建立国内一流的男装设计研发基地,为公司产品的设计开发提供强有力的后台支持。

盈利预测与估值:按照公司2011年网点数达到900家、2013年网点数增加至1200家的计划,我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.63元、0.84元和1.11元,参比同类上市公司估值,我们认为公司2011年市盈率在30-35倍之间比较合理,对应合理价位为18.90-22.05元。

申请时请注明股票名称